祥瑞证券股份有限公司闫磊，徐勇，付强，徐碧云近期对工业富联进行接头并发布了接头施展《AI处事器产物营收倍比增长，带动云蓄意营收增长强劲》，本施展对工业富联给出增持评级，现时股价为20.99元。

工业富联(601138)

事项：

8月4日晚，公司发布2024年度半年度事迹快报，展望2024年上半年收场买卖收入2660.91亿元，同比增长28.69%；收场归母净利润87.39亿，同比增长22.04%。

祥瑞不雅点：

AI处事器产物营收倍比增长，带动公司营收及赢利能力增长：营收方面，公司展望2024年上半年收场买卖收入2660.91亿元，同比增长28.69%。利润方面，展望归母净利润87.39亿元，同比增长22.04%；扣非归母净利润85.33亿，同比增长13.23%。2024Q2单季，公司展望收场营收1474.03亿元，同比增长46.11%，环比增长24.19%；归母净利润展望在45.54亿元，同比增长12.92%，环比增长8.82%；扣非归母净利润展望在42.61亿元，同比减少1.59%，环比减少0.26%。受益于AI处事器强劲需求增长，公司凭借遮盖AI全产业链垂直整合能力，云蓄意业务营收增长强劲，其中AI处事器产物营收倍比增长，呈现加快增长趋势，云处事商营收占比赓续培植，带动公司营收及赢利能力增长。公司紧握数字经济与AI发展机遇，通过先进本事研发及产能布局，使得云蓄意、网罗通信等板块在业内获得显耀开赴点上风。公司未来将连接股东AI生态系统的发展及应用，完善大家产能布局，积极加大研发干与，更好地自负客户在新产物拓荒、快速量产、大家托付等方面的需求。公司连接专注于AI产业价值链上游的GPU模组、基板及后端AI处事器瞎想与系统集成等业务，充分诓骗全产业链智能制造及研发上风，为客户提供竣工惩处决策。跟着AI的赶快发展，各大云处事商抑止加码对AI关联干与，股东数据中心基础步调的抑止升级扩容。凭据集邦盘考，以2024年大家主要CSP对高阶AI处事器需求量不雅察，预估好意思系四大CSP包括Microsoft、Google、AWS、Meta各家占大家需求比重区分达20.2%、16.6%、16%及10.8%，整个将跨越6成，居于大家开赴点位置。

受益于带宽培植条目，交换机路由器关联需求得到进一步催化：凭据IDC的数据，2023年大家以太网交换机收入同比增长20.1%，达到442亿好意思元，其中数据中心阛阓占41.5%。跟着生成式AI的应用日益丰富，大模子检察和推理所带来的数据量急剧加多，数据中心网罗对高带宽和低蔓延需求抑止培植，带动IDC高速交换机及路由器升级。2023年，公司200G、400G交换机出货显耀培植。面前，多家客户800G交换机也已陆续进入NPI阶段，展望2024年将运转上量并孝顺买卖收入，公司产物结构有望得到进一步优化。此外，跟着AI赋能以及改进产物的发布，AI大模子在手机上的使用有望有时末端阛阓改进不及的方位，对硬件更高的性能需求也利于股东奢侈电子产物需求的回暖。公司深耕5G智妙手机及穿着装配高精密机构件的工艺与本事，与客户保持细巧的精采衔尾联系，提供改进的材料、模具本事及制程工艺，有望受益于手机需求的提振。

投资忽视：公司是国内种种电子修复的高端智能制造龙头公司，凭借先进本事、优质产物和专科处事为客户提供竣工惩处决策，具备大家布局上风，现存客户为大家开赴点的头部云处事商及品牌客户。基于公司跟客户永恒密切衔尾联系、共同拓荒产物的能力及供应链看护的能力，公司当今仍占有较要道的地位。AI产业的爆发激励算力、高速网罗通信修复及处事器需求赓续增长，为公司“端、网、云”等几大中枢业务注入了澎湃能源，公司将深度受益AI需求增长。概括公司最新财报，咱们督察公司的盈利预测，展望2024-2026年公司EPS区分为1.29元、1.63元和1.93元，对应8月2日收盘价的PE区分为17.3X、13.7X和11.6X。咱们觉得公司事迹将肃肃增长，督察“保举”评级。

风险请示：(1)宏不雅经济波动带来的风险：电子产物行业与宏不雅经济息息关联，如若宏不雅环境发生变化，将径直影响客户端需求，导致公司的买卖收入等缩小。(2)汇率波动风险：公司在外洋阛阓多个不同货币的国度和地区开展指标，买卖收入中主要以非东说念主民币(好意思元为主)结算，由汇率波动产生的风险将影响公司盈利水平。(3)客户相对纠合的风险：公司客户相对纠合，若未来主要客户的需求下落、阛阓份额缩小或是竞争地位发生紧要变动，或公司与主要客户的衔尾联系发生变化，公司将濒临订单减少或流失等风险。(4)主要原材料价钱波动风险：主要原材料采购额占公司主买卖务本钱的比例较高，如若未来原材料价钱赓续出现大幅飞腾，而公司无法将本钱实时向卑劣传递，则将濒临买卖本钱上升、毛利率水平下落的风险。

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据蓄意，华泰证券黄乐平接头员团队对该股接头较为久了，近三年预测准确度均值高达90.87%，其预测2024年度包摄净利润为盈利248.09亿，凭据现价换算的预测PE为17.86。

最新盈利预测明细如下：