诺念念格(301333)

诠释摘记

聚焦临床CRO规模，业务体系布局完善。诺念念格专注于临床CRO处事，为宇宙医药企业和科研机构提供空洞的药物临床研发全过程一体化处事【ATID-170】潜入教師 AYA，具备临床检会全链条处事智商。现在，主贸易务包括临床检会运营处事(CO)、临床检会现场处分处事(SMO)、生物样本检测处事(BA)、数据处分与统计分析处事(DM/ST)、临床检会扣问处事、临床药理学处事(CP)。

临床CRO阛阓限制束缚扩容，国内花式尚未透澈固化。临床是新药研发中破耗最高、价值量最大的一环，受益于药企的鼎新转型及国度临床战略的出台，中国临床CRO阛阓限制束缚扩容，瞻望2030年将增长到1863.9亿元。此外，宇宙临床CRO阛阓的竞争花式相对贴近，2021年前5大企业占据65.4%的阛阓份额，而我国2023年前5大企业占据22.82%的阛阓份额，阛阓竞争尚未透澈固化，改日阛阓份额有望向头部企业贴近。

数统业务加快发展，结构优化盈利升迁。把柄沙利文数据，2024年中国、好意思国数统阛阓空间分辩为15.2、49.3亿好意思元，国际数统阛阓空间更为广大，公司也将苟且发展国际业务，以子公司诺念念格好意思国为窗口诱骗国际订单。现在，公司收入结构仍以国内为主，2023年国表里收入占比分辩为93%、7%，而国外业务毛利率显赫高于国内业务，2023年国表里毛利率分辩为39.42%、45.06%，改日跟着数统业务的发展，高毛利的国际收入占比束缚升迁，公司全体盈利智商束缚取得优化。

临床CRO国际化空间大，订价及支付端变革有望升迁国际竞争力。我邦原土临床CRO国际化空间大：1)2023年临床CRO国际收入占比仅为33.75%，CDMO和临床前分辩为80.29%、70.15%；2)现在我国以原土临床检会为主，MRCT占相比低，2023年仅为6.7%。近期鼎新药相沿战略密集出台，鼎新药订价及支付或将取得彰着改善，MNC等对我国阛阓的喜爱进程及在我国开展的MRCT数目有望快速增长，其例必会鞭策我邦原土临床CRO在亚太地区产业地位和MRCT边幅教育的束缚升迁、企业的国际谈话权也有望握续增强。

新增公约金额高增长，高管具备丰富行业教育。连年来公司以束缚加大商务拓展与品牌引申力度，2023年竣事新增公约金额9.76亿元，同比增长20.05%。此外，公司高管团队具备丰富行业教育，具备超15年医药行业教育及好意思国FDA药审中心从业教育，从而赋能客户新药临床商酌。

投资提倡：咱们瞻望2024-2026年贸易收入分辩为8.79/10.68/12.92亿元，同比增长21.9%/21.5%/20.9%；归母净利为1.70/2.10/2.60亿元，同比增长4.5%/23.6%/23.7%，咱们赐与2024年预测归母净利35倍PE，对应主见市值59.5亿元，主见价61.95元/股，赐与“买入”评级。

风险指示：新订立单不足预期、CRO行业竞争加重、医药投融资规复不足预期、研发支拨下滑大致外包意愿收缩、新药研发失败、中枢东说念主员流失等风险。

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据想象，中金公司张琎商酌员团队对该股商酌较为深切，近三年预测准确度均值为79.74%，其预测2024年度包摄净利润为盈利1.97亿，把柄现价换算的预测PE为23.77。

最新盈利预测明细如下：